「5月に売れ」は本当か — 日本株30年の季節アノマリーを検証する

「5月に売れ」という格言の起源

「Sell in May and go away（5月に売って離れろ）」は英国の株式市場に由来する格言だ。かつてロンドンの金融関係者が夏の間は相場から離れて避暑地へ向かい、10月の「セント・レジャーズ・デー（競馬の名物レース）」頃に戻ってきたことから生まれた。

現代でも米国・欧州・日本で、統計的に「5月〜10月は11月〜4月より株価上昇が小さい」というデータが出続けている。

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日経平均の月別統計（1995〜2024年、30年間）

期間	平均騰落	上昇した年の割合
1月	+2.8%	67%
2月	+0.9%	60%
3月	+1.4%	63%
4月	+2.1%	70%
5月	-0.3%	47%
6月	-0.8%	43%
7月	+1.1%	57%
8月	-1.2%	40%
9月	-1.9%	37%（最弱月）
10月	+0.4%	53%
11月	+2.2%	67%
12月	+1.8%	63%

5月〜9月の「弱い半年」平均：-0.9%/月
11月〜4月の「強い半年」平均：+1.9%/月

30年間で「5月売り（5月末に売り、10月末に買い直し）」が有効だった年：19回（63%）

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なぜ夏は弱いのか：日本株特有の理由

1. 機関投資家の動向（4〜6月）
日本の機関投資家の多くは4月が年度始め。年度初めの投資が4月に執行された後、6月〜9月は相対的に新規投資が少なくなる。

2. 配当権利落ち（3月・6月）
3月決算会社の配当権利落ちが4月初旬に発生し、一時的に株価が下落圧力を受ける（3月末の権利付き最終日→4月2日ごろ権利落ち）。6月には一部企業の中間配当権利落ちも。

3. 夏のポジション圧縮
欧米の機関投資家が夏のバケーションシーズン（7〜8月）に日本株のポジションを縮小する傾向がある。出来高が細り、売りが出やすい状況になる。

4. 9月が最弱の月である理由
米国での「September Effect」は世界的に知られており、日本株も連動しやすい。9月は米国の機関投資家のQ3末（四半期末リバランス）と重なり、リスク資産を減らす動きが出やすい。

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例外ケース：「5月売り」が大外れした年

年	何が起きたか	5〜10月の日経騰落
2024年	AI・半導体バブルで日経4万円超え、夏も強かった（8月に-12%急落後に回復）	±0%程度
2013年	アベノミクス相場で全年高騰	+20%超
2020年	コロナ後の急回復（3月底→年末高）	+20%超
2017年	世界的好況で例外なく上昇	+8%

例外の共通点：構造的な新テーマ（アベノミクス・AI・コロナ復活）が市場全体を引き上げるほど強力だった年。通常の季節性を上回る「超強気」材料があれば、アノマリーは消える。

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2026年5月末の現在地

現在（2026年5月27日）の日経平均は65,307円。直近5日間で+9.2%、20日間で+10.4%という異例の急騰を見せている。

この急騰は2024年のAIバブルに相当する「構造的な強さ」だろうか？それとも、季節的な弱気フェーズ入りを前にした「過熱」だろうか？

チェックポイントを整理する：

指標	現状	パターンとの整合性
日経の直近5日騰落	+9.2%	⚠️ 過熱（反転リスク高）
東エレク（8035）直近5日	+14.8%	⚠️ 過熱（短期反転信号）
アドバンテスト（6857）直近5日	+6.6%	⚠️ 5%超（反転リスク）
季節	5月末	📉 弱季性フェーズ入り
構造的新テーマ	AI半導体・NVIDIA連動	✅ 例外を生み得る

「AI・半導体」が2024年に続いて強さを維持するなら季節性を無視できる。一方、FRBの政策動向や地政学リスクが悪化すれば、過熱した相場が季節性に従って調整に入るリスクは十分ある。

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強気・弱気シナリオ

強気シナリオ（2013年・2020年型）
AI需要が引き続き日本の半導体・装置株を牽引し、季節性を無視した上昇が続く。日経70,000円が年内視野に入る。ただし急落リスクも同様に高まる。

弱気シナリオ（典型的な5月売りパターン）
直近の急騰（+9.2%）の後に利食い売りが出て、6〜9月にかけて日経が5〜10%の調整局面に入る。東エレクやアドバンテストなどの過熱した半導体株が先頭を切って売られる。10〜11月に底打ちし、年末ラリーで回復という例年パターン。

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直近の注目日程

• 2026年6月上旬：3月決算企業の株主総会シーズン。株主総会後に株価が弱くなりやすい時期（権利確定済みで個人が売る）。
• 2026年6月16〜17日頃（日銀金融政策決定会合）：追加利上げの有無が最大の注目点。利上げサプライズは円高→輸出株安に直結。
• 2026年8月〜9月：統計的に最も弱い月（9月は過去30年で上昇率37%）。AI相場の調整があるとすれば、このウィンドウが候補。

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投資初心者への解説：「アノマリー」の正しい使い方

季節アノマリーは「必ず起きる」法則ではなく「やや起きやすい」傾向だ。63%の確率で5月売りが有効だったということは、37%は無効だったとも言える。

アノマリーを使うコツは「単独で判断しない」こと。他のシグナル（テクニカル・ファンダメンタル・マクロ）と組み合わせて、同じ方向を向いているときだけ参考にするのが賢明だ。

免責事項：本記事は投資教育を目的とした情報提供であり、特定銘柄の購入・売却を推奨するものではありません。過去の統計が将来を保証するものでもありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。