S&P500が9週連続上昇——1945年以降10回の歴史が示す「次の1ヶ月」

何が起きたか

S&P500は2026年5月29日に7,580.06で終了し、9週連続の週次上昇を達成した。2023年以来最長の連勝記録で、4月9日（トランプ関税一時停止発表日）の安値から+20%超の上昇。ダウ工業株平均も51,032をつけ最高値を更新し、4日間連続での最高値更新となった。

市場の反応

（5月29日終値）S&P500: 7,580.06（5日+1.80%、20日+5.15%）、QQQ: 738.31（5日+3.33%、20日+10.57%）。週次の上昇ペースは0.2〜0.4%と「静かな高値更新」が9週続いた形。パニック的な急騰ではなく、機関投資家が段階的にポジションを積み上げてきた構図がチャートに表れている。

なぜ9週間連続で上がり続けたのか

3つの要因が重なった。①関税リスクの後退: 4月9日以降、米中・米欧の関税交渉が緩和方向で進み「最悪ケース回避」が確認されつつある。②AI決算の連続サプライズ: Nvidia（売上+85% YoY）、Dell（+32%急騰）、Marvell（ガイダンス上方修正）など主要AI銘柄が市場期待を連続で上回った。③**「景気後退なきインフレ」の継続**: PCE 3.8%という高インフレでも雇用は堅調（4月非農業部門+11.5万人）で、FRBも利上げを明示していない。

歴史が示す9週連続上昇後の相場

1945年以降、S&P500が9週以上連続で上昇したのはわずか10回。その後のフォワードリターンは以下のとおりだ：

期間	上昇確率	平均リターン
1ヶ月後	90%（9/10）	+1.68%
3ヶ月後	60%（6/10）	+3.01%
6ヶ月後	70%（7/10）	+6.04%
1年後	80%（8/10）	+10.21%

1ヶ月後の90%という高い勝率が最も信頼性が高い。「強い上昇モメンタムが短期的に継続しやすい」という効果に加え、9週連続上昇が「大規模な政策転換後の回復期」に多く発生するため、背景にある強気材料がまだ持続していることを示している。直近の好例は2023年12月型（FRBピボット×AIトレード）で、その後1年間に+24.58%の上昇が続いた。

失敗した2例と「2004年型リスク」

歴史上、9週連続上昇後に失敗した例は10回中2回だけだが、共通して「外部からの急激な政策変化」があった：

1957年5月: 9週連続上昇の2〜3ヶ月後から米国は景気後退入り（1957-58年のアイゼンハワー不況）。半導体・電機の過剰設備投資が引き金となった。

2004年1月: グリーンスパンFRBが利上げサイクルを開始した年の1月がS&P500のピーク。市場は「FRBの様子見終了」を1月のピーク後に一斉に織り込み始めた。

今がやっかいなのは2004年との類似だ。 FOMCの6月16-17日会合では利上げ議論が表面化しつつあり、6月10日のCPIが4%台に再加速すれば「様子見終了」の決定的シグナルとなりかねない。一方でAIインフラ投資という「構造的需要」の強さは2004年にはなかった要素で、強気シナリオも十分に有効だ。

強気・弱気シナリオ

強気（上昇）シナリオ：

• 条件: 6月10日CPIが3.5%以下に鈍化し、FRBが「様子見継続」を確認
• 想定される動き: 歴史的パターン通り1ヶ月で+1〜2%。QQQ主導で年末7,900〜8,000を目指す展開

弱気（下落）シナリオ：

• 条件: CPIが4%台に再加速し、6月FOMCで「利上げ再開検討」が明言される
• 想定される動き: 2004年型の天井形成。高PERのAI・ハイテク（指数の35%を占有）が最初に崩れ、S&P500は7,000〜7,200に急調整

直近の注目日程

日程	イベント	株価への影響
6月10日（水）	米CPI発表（最重要）	3.5%以下→強気継続、4%超→急落リスク
6月12日（金）	日本メジャーSQ	日米株の需給に波及
6月16〜17日（火水）	FOMC	98%が据え置き予想。声明の「利上げ」言及に注目